Поддержание курса рубля непосредственно перед наступлением кризиса обходилось Центробанку в среднем около 8% золотовалютных резервов в неделю. Поддержание обременительного и неустойчивого равновесия было основано на балансе интересов, непосредственно связанного с механизмом действия государственных казначейских обязательств. Ведь в середине августа объем ГКО - ОФЗ в обращении по номиналу составил порядка 387 млрд. рублей, когда на долю нерезидентов приходилось 31%. В целом речь идет о том, что поддержание фиксированного курса рубля со стороны ЦБ РФ, по сути, предоставило участникам фондового рынка возможность вывезти из страны капитал с запланированной сверхмаржой без риска потерь на девальвации рубля, а после некоторого снижения курса снова его ввезти, дав возможность скупить несколько подешевевшие внутренние активы. Данная политика обошлась России дорого - если во втором квартале 1998 года валютные резервы Центробанка составляли $11,16 млн., то в третьем - $8,8 млн., а в четвертом - $7,8 млн.
В апреле 2002 г. Верховный суд России признал незаконной инструкцию ЦБ об обязательной продаже экспортной выручки, требовавшую продавать валюту только на бирже. 30 мая это решение оставила в силе кассационная инстанция ВС, и банки получили законную возможность торговать валютой своих клиентов на межбанковском рынке, как до кризиса 1998 г.
В последние годы обменный курс рубль/доллар в России является достаточно гибким и устойчивым, что является во многом заслугой монетарной политики ЦБ РФ. Стабильности курса способствует растущий объем золотовалютных резервов страны, и возврат доверия населения к рублю, сопровождающийся притоком частных рублевых вкладов. В
дальнейшем можно ожидать плавного снижения курса рубля к доллару США на 5-10% в год.
Список литературы
- Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Под ред. Проф. Л.Н. Красавиной. М. “Финансы и статистика”, 1995.
- Долан Э. Дж. И др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/ Пер. с англ. В. Лукашевича и др.; Под общ. Ред. В. Лукашевича Л., 1991.
- http:// www. rbcdaily.ru/index1.shtml.
- http:// www.superbroker.ru.
- журнал “Вопросы экономики” №8, 2001г.
