Анализ финансового рычага

Список литературы: Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. -М:1997 Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. М:1997 Быкова Е.В. и др. Финансовый

Анализ финансового рычага

Информация

Экономика

Другие материалы по предмету

Экономика

Сдать работу со 100% гаранией
0,3)*1500/2000+0,007*1500/1,007*2000*100=

(40-2,979)*0,7*0,75+10,5/2014*100=21-1,5639+0,5213=19,96%

 

Таким образом, прирост ЭФР за счет инфляции составил:

 

19,96-19,43=0,53 %

 

Инфляция создает две дополнительно составляющие ЭФР:

  1. увеличение доходности собственного капитала за счет неиндексации процентов по займам: (СП*И)*Кз (1 n) / Кс (1 + И) = 3*0,007*1500(1 0,3) / 2000*1,007 =22,05/2014=0,011%
  2. рост рентабельности собственного капитала за счет неиндексации самих заемных средств:

И*Кз/Кс(1+И)*100= (0,007*1500/2000*1,007)*100=

=10,5/2014=0,52%

 

Т.е. прирост ЭФР = 0,011+0,52=0,531%

 

Отсюда следует, что в условиях инфляционной среды даже при отрицательной величине дифференциала [ Р СП/(1 + И)]<0 эффект финансового рычага может быть положительным за счет неиндексации долговых обязательств, что создает дополнительный доход от применения заемных средств и увеличивает сумму собственного капитала.

Таким образом, в условиях инфляции эффект финансового рычага зависит от следующих факторов:

-разницы между ставкой доходности всего инвестированного капитала и ставкой ссудного процента;

-уровня налогообложения;

-суммы долговых обязательств;

-темпов инфляции.

 

Рассчитаем также эффект финансового рычага за 4кв с учетом инфляции (31/30,6=1,013).

 

ЭФР=(40 3/1,013)(1 0,3)*1200/2600+0,013*1200/1,013*2600*100=

(28-2,96)*0,46+15,6/26,338=11,52+0,59=12,11%

 

Таким образом, прирост ЭФР за счет инфляции в 4кв составил:

 

12,11-11,95=0,16%

 

Полученные данные за 3кв и 4кв сгруппированы в Таблице 5,

На ее основе рассчитаем методом цепных подстановок ЭФР за 3кв и 4кв для того, чтобы узнать, как он изменился за счет каждой его составляющей.

Таблица 5

Показатели3кв4квБалансовая прибыль,тыс. руб.14001520Налоги из прибыли, тыс. руб. 406,5445,2Уровень налогообложения, коэффициент 0,30,3Среднегодовая сумма капитала, тыс. руб.: Собственного20002600Заемного15001200Плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)0,75 0,46Экономическая рентабельность совокупного капитала,%4040Средняя ставка процента за кредит, %33Темп инфляции,% (изменение курса доллара США)0,71,3Эффект финансового рычага по формуле (1.2), % 19,43 11,95 Эффект финансового рычага по формуле с учетом инфляции (1.3),% 19,96 12,11 Прирост ЭФР,%

 

0,53 0,16

Расчет ЭФР за 3 квартал:

ЭФР0=(40-3/1,007)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,007/2000*1,007)*100=

=19,96%

Расчет ЭФР с подстановкой общей рентабельности и ставки за кредит за 4 квартал никак не изменит ЭФР, т.к. они одинаковые в 3-ем и 4-ом кварталах:

ЭФР1=(40-3/1,007)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,007/2000*1,007)*100= =19,96%

ЭФР2=(40-3/1,007)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,007/2000*1,007)*100=

=19,96%

Расчет ЭФР с подстановкой индекса инфляции за 4 квартал:

ЭФР3=(40-3/1,013)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,013/2000*1,013)*100=

=19,44+0,96=20,40%

ЭФР = 20,4-19,96=0,44%

Рост индекса инфляции в 4квартале вызвал рост ЭФР на 0,44%.

Расчет ЭФР с подстановкой налоговой ставки тоже не изменяет его значение:

ЭФР4=(40-3/1,013)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,013/2000*1,013)*100=

19,44+0,96=20,40%

Расчет ЭФР с подстановкой суммы заемного капитала за 4кв:

ЭФР5=(40-3/1,013)(1-0,3)1200/2000+(1200*0,013/2000*1,013)*100=

15,55+0,77=16,32%

ЭФР = 16,32-20,4=-4,08% , т.е. уменьшение суммы заемного капитала уменьшило значение ЭФР на 4,08%

Расчет ЭФР с подстановкой суммы собственного капитала за 4кв:

ЭФР5=(40-3/1,013)(1-0,3)1200/2600+(1200*0,013/2600*1,013)*100=

11,52+0,59=12,11%

ЭФР = 12,11-16,32=-4,21% , т.е. увеличение суммы собственного капитала уменьшило значение ЭФР на 4,21%

 

Итого: ЭФР = 0,44-4,08-4,21=-7,85%

 

Проверка: ЭФР = 12,11-19,96=-7,85%

 

Вывод: Общее изменение ЭФР в 4-ом квартале составило 7,85%, за счет увеличения индекса инфляции, уменьшения суммы заемных средств, увеличения суммы собственных средств. График на рис.5:

 

 

 

 

Заключение.

Исходя из расчетов в курсовой работе можно сделать вывод: связь между рентабельностью собственного капитала и суммой заемного капитала прямая, т.е. чем больше денег предприятие берет взаем, тем большую прибыль оно получает с каждого рубля собственного капитала.

При росте доли заемного капитала в 3-ем квартале на 10,1% эффект финансового рычага (и рентабельность собственного капитала) выросли на 6,25%. А при уменьшении доли заемного капитала в 4-ом квартале (по сравнению с 3-им) на 11,85% и ЭФР уменьшился на 7,21%.

Рассмотрев два варианта расчета эффекта финансового рычага, с включением и исключением суммы выплат по кредиту в налого-облагаемую прибыль, мы увидели, на сколько режим налоговой экономии выгодней. Во 2 квартале ЭФР вырос на 0,45%, в 3-ем 0,64%, в 4-ом квартале 0,41%. Соответственно выросла и рентабельность собственного капитала.

При учете инфляции в расчете эффекта финансового рычага она тоже оказывает прямое влияние, так как суммы заемного капитала не индексируются.

На основе проделанной работы можно утверждать, что надо больше «брать в долг». Но в реальной экономике, в частности и в Российской Федерации, это невозможно, так как соотношение заемного и собственного капитала ограничено производственными возможностями предприятия и емкостью рынка.

Расчет Левериджа может быть использован также при оценке доходности выпускаемых предприятием облигаций. При заданной рентабельности собственного капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы:

  1. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. -М:1997
  2. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. М:1997
  3. Быкова Е.В. и др. Финансовый менеджмент. М:2002
  4. Каракоз И.И., Самборский В.И. Теория экономического анализа. Киев:1989г.
  5. Ковалева А.М. и др. Финансы и кредит. М:2002
  6. Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет, анализ хозяйственной деятельности и аудит в условиях рынка. М:1992
  7. Маркин Ю.П. Анализ внутрихозяйственных резервов. М:1991
  8. Муравьев А.И. Теория экономического анализа. М:1988
  9. Панков Д.А. Современные методы анализа финансового положения. Минск:1995
  10. Погостинская Н.Н., Погостинский Ю.А. Системный анализ финансовой отчетности. СПб:1999
  11. Погостинская Н.Н., Погостинский Ю.А. и др. Экономическая диагностика: теория и методы. Нальчик:2000
  12. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск:2001

 

 

 

 

 

 

Лучшие

Похожие работы

<< < 1 2 3